硬着陆到了，
出清却停在半路。
2026 年 6 月 19 日至 7 月 29 日，韩国综合股价指数自盘中峰值回撤 43.93%，三星电子与 SK 海力士分别下跌 42.5% 与 52.0%。但以韩国金融投资协会结算口径衡量，信用交易融资余额仅自峰值下降 14.08%，且在 7 月 24 日触底后回升。价格与债务的背离不但没有收敛，反而从 2.03 倍扩大到 2.54 倍。
关键词 / KEYWORDS 信用交易融资余额 · 被动去杠杆 · 半导体集中度 · 杠杆 ETF 路径损耗 · 跨境 TRS · 金融稳定
距 06-19 峰值盘中
07-29 低 5,262.77
KOFIA 结算口径 07-28
同期价格 −35.82%
仅撤回不到一半
仍高于 2025 年末 21.65%
07-28 与 07-29 连续两日
两市同触，史上首次
先对齐口径，
再谈去杠杆。
去杠杆本质是存量出清问题，最忌把不同频率、不同截点的数字混用。本文以 KOFIA 结算口径的信用交易融资余额为主序列，行情以交易所收盘价为准，两者截点不同、不可混列。
五条口径纪律
- 存量 ≠ 流量。融资余额是存量，不能与外资净卖出（流量）相减。
- 结算日 ≠ 交易日。融资余额较交易滞后约两个交易日，07-29 的行情尚未进入任何融资数字。
- 净值毁灭 ≠ 资金赎回。杠杆 ETF 规模下降可能来自价格，也可能来自赎回，必须分离。
- 发布前预期 ≠ 实际业绩。财报预期不可当作结果引用。
- 单市场 ≠ 全市场。KOSPI 融资余额不等于全市场融资余额。
崩塌日是 7 月 28 日，
不是 29 日。
常用行情源的指数序列在 7 月 24 日与 28 日存在交易日缺口（个股与 ETF 无缺口）。若直接取相邻两点，会把 7 月 29 日误读为单日 −16.17%——那实际是 7 月 27 日至 29 日两个交易日的累计。下表为官方收盘价。
| 交易日 | KOSPI | 单日 | 三星 / SK海力士 | 事件 |
|---|---|---|---|---|
| 07-13 | 6,806.93 | −8.95% | −10.70% / −15.37% | 年内第 7 次熔断 |
| 07-16 | 6,820.60 | −6.37% | −8.77% / −11.53% | 韩国银行加息至 2.75%（7-0 全票） |
| 07-17 | 制宪节休市（时隔 18 年恢复公休） | |||
| 07-20 | 6,516.27 | −4.46% | — / — | 两市盘中触发 sidecar |
| 07-21 → 23 | 7,096.89 | 三日 +8.9% | +6.15% / +4.08%（21日） | 芯片出口强劲，收复 7,000 |
| 07-24 | 6,690.62 | −5.72% | −7.59% / −8.34% | 中东局势、美股科技回调 |
| 07-27 | 6,755.75 | +0.97% | +1.80% / +3.24% | 长鑫存储上海上市 |
| 07-28 | 6,023.66 | −10.84% | −13.39% / −14.65% | 熔断 中国 DUV 光刻报道 |
| 07-29 | 5,663.24 | −5.98% | −5.23% / −9.61% | 熔断 海力士财报不及预期 |
行情来源：指数与个股日频 OHLC 经公开行情源取得并自行计算，指数缺口以 KODEX 200 ETF（069500）交叉校验补齐；各交易日行情与熔断记录另见 07-1607-2007-2807-29
两日累计下跌 1,092.51 点（−16.2%）。7 月 29 日盘中最低 5,262.77，全日振幅 965.75 点，为历史第二大。KOSPI 总市值自 6 月 22 日峰值 7,449.6 万亿韩元降至 4,669.1 万亿，两个交易日蒸发约 921 万亿韩元。
七月单月 −33.19%（截至 07-28 为 −28.94%），已超过 2008 年 10 月与 1997 年 10 月，为有记录以来最差单月。7 月 28 日为年内第 8 次全市场熔断、29 日为第 9 次；两市在连续两个交易日同时触发熔断，是韩国市场史上第一次。
一个必须标注的成交量事实
7 月 29 日 KOSPI 成交量仅为 20 日均量的 1.03 倍。典型的杠杆出清尾声通常伴随一次显著放量的投降式抛售，而这一次没有。价格创出新低，但成交没有极端放大。
被删掉的是「涨多快」，
不是「值多少钱」。
把本轮行情拆成两段：政策重估段与杠杆加速段。回撤几乎精确地停在两段的接缝上。
2025 年末 4,214.17 → 5,000 为政策重估；5,000 → 9,114.55 为杠杆加速；当前 5,663.24。
盘中低点口径为 93.6%
从峰值收盘 9,114.55 跌到 5,663.24，抹掉的是 5,000→9,114.55 这段杠杆驱动涨幅的 83.9%；若以 7 月 29 日盘中低点 5,262.77 计，抹掉 93.6%。
而 2025 年末 4,214.17 → 5,000 的政策重估段仍然完好：指数仍录得年内 +34.39%，仍在「韩国综合股价指数 5000」这一政治承诺上方 13.26%。
改革回答的是韩国股票「应该值多少钱」，信用融资回答的是指数「可以涨多快」。被清算掉的，正是后者。
扳机扣动了，
但形态和预想的不同。
硬着陆的常见触发设定是「半导体周期下行 + 外资持续流出」。两者都发生了，但半导体不是需求见顶，而是一次结构性竞争冲击；外资不是缓慢流出，而是在崩塌三日内加速离场。
7 月 28 日的触发点：一则无人具名证实的报道
境外媒体 7 月 27 日援引匿名消息源报道，中国一家国资背景企业已开始量产浸润式 DUV 光刻机，2026 年计划首批交付中芯国际、华虹与长鑫存储。原报道转述TrendForce
- 无任何具名方证实。阿斯麦拒绝置评，中芯、华虹、长鑫及被点名的制造商均未回应；制造商身份在各家报道之间并不一致。亦无一方否认。
- 原始报道称 5 台为年内预计交付；部分下游标题却写成设备「已投入使用」——无信源支持已交付或已验证。
- 规模极小：2026 年约 5 台、2027 年约 20 台，对照阿斯麦年出货约 130 台浸润式设备，约合 4%。有券商测算 20 台仅相当于其营收的 2.4%。
- 跨 7 家机构的分析师意见近乎一致认为反应过度，未见任何一家为这个跌幅辩护。分析师意见
同日上市的长鑫存储，是更站得住的空头理由
长鑫存储 7 月 27 日于上海科创板上市，募资约 579 亿元人民币，首日涨逾 466%，市值约 3.3 万亿元人民币。它是真实、有资金的竞争者：DRAM 份额约 8–9%（全球第四），报价较三大厂低约三成，产能规划由每月 30 万片扩至 2028 年 50 万片。上市详情
但它落后 2–3 个制程节点（16nm 对 10nm 级），自认 HBM 差距 2–4 年，且目前拒绝降价——包括拒绝主要国内客户的折扣要求。其 2028 年份额预测在不同口径之间相差数倍（全口径 DRAM 与通用 DRAM 口径不同），本文不采用单一数字。
韩国二季度 GDP +3.7% 超预期；7 月 1–20 日半导体出口同比 +180.6%（总出口 +52.3%）。存储现货价仍在历史高位：DDR4 16Gb 约 85 美元、DDR5 16Gb 约 51 美元，64GB 服务器模组现货一度较合约价溢价约 146%。
但涨价的二阶导已明显转向。通用 DRAM 合约价环比涨幅从一季度 +93~98%、二季度 +58~63%，降至三季度预估 +13~18%；NAND 从 +55~60% 降至 +10~15%，理由是消费端「已触及承受上限」。7 月 29 日主流颗粒现货报价录得 0.00% 至 −0.09%，为本轮首次走平。现货报价3Q26合约价
价格仍在涨，但加速度没有了。
业绩：创纪录，但不及预期
SK 海力士 7 月 29 日发布二季度业绩：营业利润 60.54 万亿韩元（同比 +557%）、营收 79.32 万亿（同比 +257%）、营业利润率 76%、净现金 69.4 万亿。这是创纪录的一季，但低于市场预期（营业利润预期约 64 万亿、营收约 83 万亿），且未宣布任何股东回报方案——这是它当日再跌 9.61% 的直接原因。
不及预期的机制值得注意：公司在长期供货协议下采取了更保守的提价，而非需求转弱——同期 DRAM 平均售价环比约 +30%、NAND 约 +50%，并把 2026 年资本开支上调至「40 万亿韩元后段」（约 +60%）。这是定价策略的产物，不是景气的产物。公司披露
时间线：杀估值早于这条消息
7 月初围绕某社交平台对外出售冗余算力所引发的「AI 资本开支见顶」担忧，已使韩国存储双雄在 7 月 10 日当周分别下跌 7.9% 与 10.1%，而同期标普 500 上涨 1.2%、费城半导体上涨 2.7%——韩国存储在光刻机消息出现之前就已经与全球半导体脱钩下行。DUV 报道是加速器，不是起点。
扳机决定方向，
杠杆决定倍数。
同样吃 AI 存储景气、同样重仓半导体的邻近市场，回撤只有韩国的四成左右。基本面解释不了这个差距。
2 倍产品在高波动下跌路径上的损耗与价格双杀。
相近的半导体敞口，迥异的回撤幅度。
两个崩塌日的产品级读数最直接：挂钩三星的 7 只产品两日平均下跌 33.63%，挂钩 SK 海力士的 7 只平均下跌 42.70%，而同期正股分别为 −17.91% 与 −22.85%。产品级读数 跌幅远超 2 倍，差额即每日再平衡在波动路径上累积的损耗——理论调仓量约 (L²−L)×AUM×r，与方向无关，只与波动有关。
跨境 TRS 通道：交易对手先撤了
香港上市的两只产品通过总收益互换（TRS）合成敞口，是这条链上最不透明的一环。复核显示这条通道在崩塌前已经绷紧：
- 相关互换涉及 20 家以上交易对手；主要投行将互换融资成本从 5 月初的 SOFR+100~200bp 抬升至 SOFR+300bp 乃至 11%，其中一家大型投行直接拒绝新增三星与海力士的互换交易。
- 银行用于对冲的期权成本从 3 月的约 3% 升至 7 月初的 10% 以上。
- 在波动剧烈的交易日，ETF 及相关基金一度占到 SK 海力士全日成交量的三分之二。
- 产品条款本身就预告了熔断风险：交易中断时标的收益会累积到下一交易日，可能超过韩国市场 30% 的单日跌幅限制，且当日可能不进行再平衡。产品资料
香港监管方已先行动手：发行人 7 月 27 日提交变更，自 8 月 3 日起将全部产品改为「最高 2 倍」的弹性杠杆结构，在资金容量或成本受限时倍数可低至 1.1 倍。变更文件 韩国本土同类调整则受制于须召开受益人大会的法律程序。
占 KOSPI 总市值
2025年末 → 2026-07-15
出清停在半路，
最后一周还掉头了。
这是本文的主序列。韩国金融投资协会结算口径的信用交易融资余额显示的图景，与价格给出的图景完全不同——而且方向相反。
单位：万亿韩元。峰值 06-24 为 38.633，07-24 触底 32.672 后回升至 07-28 的 33.194。
| 结算日 | 融资余额（万亿韩元） | 距 06-24 峰值 | 距 2025 年末 |
|---|---|---|---|
| 07-15 | 34.370 | −11.03% | +25.96% |
| 07-16 | 33.362 | −13.64% | +22.27% |
| 07-20 | 33.333 | −13.72% | +22.16% |
| 07-21 | 33.558 | −13.14% | +22.99% |
| 07-22 | 33.042 | −14.47% | +21.09% |
| 07-23 | 32.749 | −15.23% | +20.02% |
| 07-24 | 32.672 | −15.43%（底） | +19.74% |
| 07-27 | 32.741 | −15.25% | +19.99% |
| 07-28 | 33.194 | −14.08% | +21.65% |
价格跌幅 ÷ 融资余额跌幅。收敛意味着出清推进，扩大意味着出清落后。
不对称不但没有收敛
反而扩大了
7 月 15 日时，价格跌幅是债务跌幅的 2.03 倍；到 7 月 28 日，价格 −35.82%、融资余额仅 −14.08%，倍数扩大到 2.54 倍。
本轮 1—6 月累积的 11.346 万亿新增信用，到 7 月 28 日只撤回了 5.439 万亿，不到一半（47.9%）；余额仍高于 2025 年末基线 21.65%。
更关键的是方向：余额在 7 月 24 日触底 32.672 万亿之后掉头回升，7 月 27 至 28 日两个结算日反而增加约 5,224 亿韩元。散户是在崩塌中加杠杆，不是去杠杆。
杠杆 ETF 一侧给出了同向的独立证据：某国际投行测算，在 6 月 22 日见顶之后，相关产品仍发生了约 9.02 万亿韩元的新增设立。规模的萎缩主要来自净值毁灭，而非资金撤离。
强平并不是七月下旬的主角
官方「未收金对应强制卖出比重」在 7 月 9 日见顶 10.2%，随后一路回落：7 月 23 至 28 日仅 0.7%–2.2%。也就是说，7 月下旬的暴跌不是这条强平通道推动的。
但必须标明口径边界：该序列只覆盖未收金（T+2 交收违约）触发的强制卖出，不包含规模大得多的信用融资强平，后者并不发布日度序列。因此「强平退潮」只能就这一条通道成立，不能推广为整体强平结束。KOFIA 强平序列比重变化
还有一层时滞：强平按 T+2 运作，7 月 28 与 29 日两个崩塌日触发的强制卖出，将机械地落在 7 月 30 至 31 日——在本文成文时尚未发生，也尚未计入任何序列。第二波清算还没有印出来。
券商估算方面：某国际投行认为年初至今的信用头寸清算仅完成约 65%，并测算散户在杠杆 ETF 上的损失约 56.3 万亿韩元；另一家投行估算杠杆 ETF 的去化已完成约 75%（净资产由约 500 亿美元降至约 260 亿，其认为合理水平为 180 亿）。均属机构估算，本文按估算引用，不与官方序列混列。花旗测算摩根大通测算
股票风险很高，
系统性风险很低。
一次 −44% 的盘中回撤，是否意味着金融体系承压？两周的极端行情提供了一个干净的检验窗口，答案是否定的。
若这是一场系统性危机，银行股应当领跌、本币应当承压。实际相反：银行是全市场最抗跌的板块之一，韩元在指数腰斩期间不贬反升。韩国银行行长于 7 月 29 日在国会仍称金融体系「大体稳定」，并表示需要继续加息——没有任何紧急流动性操作。
危机形态已经改变
当前更可能出现的是「估值下跌—外资卖出—韩元承压」的循环，而不是债务展期失败与储备耗尽。本轮连这个循环都没有完整成立——韩元反而走强。
系统性危机风险较低，不等于股票风险较低。脆弱性集中在估值、外资持股与杠杆产品微观结构，而不是资产负债表。
政策：全部火力对准杠杆产品
值得注意的是，这一轮政策响应几乎完全集中在杠杆 ETF，而非传统救市工具箱。
| 措施 | 状态 | 时点 |
|---|---|---|
| 加息至 2.75%（7-0 全票） | 已实施 | 07-16 |
| 单一个股杠杆产品停止新上市、即刻禁止广告 | 已实施 | 07-16 |
| 预托金 1,000 万 → 3,000 万韩元（限现金） | 已实施 | 提前至 07-31 |
| 做市商偏离度义务 3% → 2% | 排期中 | 08-19 |
| 最小交易单位 1 → 20 份 | 排期中 | 11 月 |
| 下调 2 倍杠杆倍数 | 受法律掣肘 | 须受益人大会 |
| 个人持仓上限（约总资产 20%） | 研究中 | — |
| 证市安定基金 | 明确否决 | 07-28 |
| 禁止卖空 | 无官方动议 | — |
| 产品退市 / 停牌 / 暂停申购 | 均未发生 | — |
政策来源：韩国金融委员会 07-16 措施07-24 提前生效 韩国银行 07-16 利率决定
监管的节奏依旧是「先放行、后收紧」：产品 5 月 27 日上市，7 月 16 日即停止新上市，中间只隔约七周。而这一次收紧发生在价格已完成大部分出清之后——政策仍在追赶市场，而非引导市场。监管层于 7 月 29 日在国会就杠杆 ETF 监管失当致歉。
券商层面的收紧是自愿的而非强制：多家券商将三星与海力士的保证金率由 20% 上调至 40%，个别券商对十余只标的调至 100%；三家大型券商在触及自有资本 1 倍的监管上限后停止新增信用融资。
正在流传的数字里，
哪些不能用。
本轮行情催生了大量口径混乱的数字。以下为逐项核验结果，均在本文写作过程中实际复核。
| 流传的说法 | 复核结果 | 判定 |
|---|---|---|
| 07-29 单日下跌 16.17% | 那是 07-27 至 07-29 两个交易日累计。行情源指数序列缺 07-24 与 07-28，须用 KODEX 200 ETF 或官方收盘价补齐。单日实为 −5.98%。 | 口径错误 |
| 三星+海力士融资余额 12.5 万亿 | 媒体按市值×融资比例的推算值，较官方口径高约 16%。实际 07-28 两者合计约 10.3 万亿，约占总量 31%。 | 推算非实测 |
| 融资余额 25.8 万亿 | 该数字是 KOSPI 单市场序列，不是全市场总额。全市场 07-28 为 33.19 万亿。 | 单市场误作全市场 |
| 香港两只杠杆产品合计 AUM 约 14.9 万亿韩元 | 经基金资料库复核，07-28 合计约 49.5 亿美元（约 7.7 万亿韩元）。但 6 月 23 日高峰时仅 7709 一只即超 168 亿美元（约 26 万亿），一度成为香港规模最大的 ETF。该说法同时低估峰值、高估当前。7709 基金资料7747 基金资料 | 两头都错 |
| 海力士二季度营业利润超 64 万亿、同比约 +600% | 那是发布前的市场预期。实际 60.54 万亿、同比 +557%，低于预期，且未宣布股东回报。 | 预期误作结果 |
| SK 海力士单日 −15.37% 发生在 07-16 | 复核行情：−15.37%（三星 −10.70%）属于 07-13；07-16 为 −11.53%（三星 −8.77%）。 | 日期错配 |
| 120 万账户触及追缴线、32–36 万账户本金归零 | 私人交易台估算，缺少样本、去重与方法说明；「全额平仓」也不必然等于本金归零。 | 不可独立验证 |
| 散户杠杆 ETF 损失约 56 万亿 | 系某国际投行的估算（约 387 亿美元），有署名但仍为估算，不应与官方序列混列。 | 机构估算 |
| 07-17 数据缺失可疑 | 当日为制宪节休市（时隔 18 年恢复为公休日），非数据缺陷。 | 已澄清 |
| 6 月 23 日暴跌由执政党提议对未实现收益征税触发 | 当日活动为国会多党学术论坛而非政党政策发布，主讲人明确表示现场无人主张此议；当地事实核查栏目将相关报道评为「大体失实」。更稳健的表述是：这是市场当时感知到的触发点，而非已证实的提案。事实核查 | 前提存疑 |
一个容易踩的技术陷阱：跨境产品的份额合并
香港上市的相关杠杆产品于 2026 年 7 月 3 日实施了 20 合 1 的份额合并。任何跨越该日期的价格序列，若未做复权处理，会得到完全错误的涨跌幅。引用前必须先确认数据源是否已回溯调整。
接下来不盯点位，
盯五组能验证出清的数据。
- KOFIA 总融资余额与市场分项总额 / KOSPI / KOSDAQ
- 三星、海力士个股融资及占比连续下降 + 集中度不再上升
- 本土 16 只产品的份额与净申赎分开 AUM 缩水与真实资金退出
- 香港产品的托管份额与弹性杠杆倍数08-03 起倍数可变
- 预托金、强平额与新增授信购买力 / 刚性卖压 / 信用供给
需要同时观察
一，三星、海力士直接信用余额连续下降，且占 KOSPI 融资比例不再上升。
二，单股杠杆产品出现持续净赎回，而不是只有价格下跌造成的 AUM 缩水——这一点目前明确未满足，见顶后仍有约 9 万亿的新增设立。
三，强平额回落的同时融资余额继续下降，且没有新的抄底资金重新接住旧仓。
最近的两个观察点是 7 月 30–31 日（崩塌日强平按 T+2 落地）与 7 月 30 日（三星二季度分部业绩）。
杠杆的余额只撤回 47.9%，并在最后一周掉头回升。
下一个判据不在指数点位，而在融资余额与强平额能否同步回落。
研究不是靠一个数字，
而是靠口径能够重跑。
本文的定量骨架来自官方序列与交易所行情，均可独立复算；机构估算与媒体推算已在正文逐条标注，不与官方数据混列。
| 层级 | 数据项 | 机构 | 链接 |
|---|---|---|---|
| 一手官方 | 信用交易融资余额（结算日）、未收金对应强平比重、投资者存托金、预托证券担保融资 | 韩国金融投资协会 FreeSIS | 融资余额 STATSCU0100000070 · 未收金与反向卖出 …060 |
| 一手官方 | 单一个股杠杆产品监管措施：停止新上市、禁广告、预托金 3,000 万韩元、偏离度 3%→2% | 韩国金融委员会 FSC | 07-16 补充方案 · 07-24 提前至 07-31 · 境外同类产品持有情况 |
| 一手官方 | 政策利率由 2.50% 上调至 2.75%（7-0 全票） | 韩国银行 BOK | 07-16 利率决定 |
| 一手官方 | SK 海力士 2026 年二季度业绩、资本开支指引、长期供货协议 | 公司披露 | Q2 2026 Business Results |
| 一手官方 | SK 海力士美国存托股发行条款（发行规模与稀释比例） | 美国证监会 EDGAR | 424B4 招股文件 |
| 一手官方 | 跨境 2 倍杠杆产品：净值与规模、TRS 结构条款、弹性杠杆变更、20 合 1 份额合并 | 香港交易所 / 发行人文件 | 7709 基金资料 · 7747 基金资料 · 产品资料概要 07-03 · 弹性杠杆变更 07-27 |
| 自行计算 | KOSPI / KOSDAQ 指数、三星电子、SK 海力士、KODEX 200、韩元汇率、区域指数日频 OHLC 与全部涨跌幅、回撤、阶段分解 | 公开行情源 + 自行计算 | 经 yfinance 取公开行情后自行计算；指数缺口（07-24、07-28）以 KODEX 200 ETF 交叉校验补齐 |
| 行业数据 | DRAM/NAND 现货与合约价、三季度合约涨幅预估、NAND 供需转向、HBM 定价机制 | TrendForce | 现货报价页 · 3Q26 合约价展望 · NAND 2027 供需 · HBM 定价与晶圆占比 |
| 媒体转引 | 中国浸润式 DUV 光刻机报道及其规模、分析师质疑 | 境外媒体转述 / 行业媒体 | 原报道转述 · 行业媒体复述 · 分析师意见汇总 |
| 媒体转引 | 长鑫存储上海上市：募资、首日涨幅、市值、份额 | 国际财经媒体 | 上市报道 |
| 媒体转引 | 各交易日行情、熔断与 sidecar 记录、投资者别净买卖 | 韩国媒体 | 07-16 · 07-20 · 07-28 熔断 · 07-29 熔断 · 07-29 资金流 |
| 媒体转引 | 融资余额日度变化、强平比重、个股融资余额（官方不单独发布） | 韩国媒体引述 KOFIA | 07-16 融资余额 · 强平比重与存托金 |
| 媒体转引 | 杠杆产品规模变化、产品级两日跌幅 | 韩国媒体 | ETF 规模缩水 · 07-28/29 产品级跌幅 |
| 机构估算 | 清算完成度约 65%、散户杠杆 ETF 损失约 56.3 万亿、见顶后新增设立约 9.02 万亿；杠杆 ETF 去化约 75% | 券商测算（经媒体披露） | 花旗测算 · 摩根大通测算 |
| 媒体转引 | 外资累计净卖出占总市值 3.1%、为 2008 年以来最重 | 韩国媒体（英文版） | 外资口径 |
| 媒体转引 | 韩美 AI 供应链合作规模、三星与博通协议 | 韩国媒体（英文版） | 合作规模 |
| 事实核查 | 6 月 23 日「未实现收益税」触发说的事实核查 | 韩国事实核查栏目 | 评为「大体失实」 |
层级说明。一手官方 为监管机构、交易所与发行人直接发布，可独立复算；自行计算 为本文取公开行情后自行计算，计算口径已在正文标明；媒体转引 / 机构估算 为二手，其中个股融资余额因官方不单独公开发布，只能经媒体引述获得，机构估算则一律标注为估算，不与官方序列混列。
复算提示：① 公开行情源的韩国指数序列存在交易日缺口（缺 07-24、07-28），个股与 ETF 无缺口，须以 KODEX 200 或官方收盘价补齐，否则会把两个交易日的累计跌幅误读为单日；② KOFIA 统计门户为 JS 单页应用，常规页面抓取不可得，需调用其数据接口；③ 跨境杠杆产品于 2026-07-03 实施 20 合 1 份额合并，跨该日期的价格序列须先确认是否已回溯复权；④ 所列链接均于 2026-07-29 实际访问确认可达。